台湾电子行业月度数据点评:台湾市场销售 景气提升
本期投资提示: 台湾销售景气提升,上游表现较好。12月台湾电子产业总体营收同比上升8.88%,12月环比上升1.07%。从产业链同比增速看,12月上游21.89%,中游7.09%,下游3.53%,11月环比增速方面,上游2.14%,中游1.74%,下游-1.37%。具体而言,12月销售同比增长超过10%的有EMS(12.8%)、消费电子(16.3%)、显示器(19.6%)、太阳能(86.9%)、被动组件(11.2%)、LED 及光组件(32.5%)、IC-制造(14.1%)、IC-设计(28.6%)、IC-封测(10.5%)、IC-代工(29.8%)和IC-DRAM 制造(126.2%),下滑超过10%的领域主要有TFT 面板(-14.8%)、STN 面板(-18.8%)和制造(-35.6%)。 库存水平处于下降通道,但仍高于历史平均水平。2013年12月台湾电子上游实现销售收入3447亿台币,环比上升2.14%,下游实现销售收入4003亿台币,环比下降1.37%,上下游销售比为0.86,相比2013年11月上下游销售比0.83上升了0.03。电子上下游销售比反映电子行业整体库存水平,从趋势看,台湾产业链库存水平处于下降通道但目前仍高于历史平均水平。 LED、IC 领域景气度持续上升。2013年12月LED 及光组件同比上升32.46%,相比11月增速16.38%上升16.08%,LED 行业基本面景气度持续上升。12月台湾电子IC 制造同比增速14.10%,相比11月增速0.01%上升14.09%,12月IC 封测同比增速10.51%,相比11月增速7.17%上升3.34%。IC 领域作为行业的先导指标,显示行业景气上升。 全年预期低谷已到,布局全年机会将临。目前在市场情绪以及负面信息的轮番轰炸下,电子行业特别是消费电子行业股票受到极大的压力,市场对于全年增长,特别是1季度、2季度预期已经跌至低谷,无论对于市场增速、市场需求、苹果新品尽是一片悲观之声。我们认为这恰恰是全年预期的低谷期。 无论是中国4G 需求的刺激,苹果2014年的新品创新,全年增长我们认为不会弱于2013。目前来看,iPhone 6、iPad Pro、iWatch 三款产品正在开发当中,目前考虑到供应链的不同情况,量产时间存在不确定性,乐观预测6月份,保守估计8月初进入量产状态。我们维持前期判断,苹果供应链公司一季度业绩是全年增速低点。随着2、3季度苹果新品的iWatch、iPhone 6、iPad Pro 纷纷进入量产状态,行业景气将会稳步提升,业绩方面同比增速也将逐步提高。 投资组合:德赛电池、长盈精密、欣旺达、安洁科技、茂硕电源、歌尔声学、瑞丰光电、三安光电、阳光照明、洲明科技。德赛电池(受益于苹果、三星供应链格局变化)、长盈精密(受益移动电子产品金属化及公司产业链重构)、欣旺达(受益于新增产能释放与平板电脑客户订单释放)、安洁科技(受益iPad 5、Ultrabook,量价同步大幅提升)、茂硕电源(LED 及消费电子电源市场空间巨大)、歌尔声学(整体制造规模优势突出,产业链横向延生能力优秀)、三安光电(芯片正逐渐形成全球竞争力)、瑞丰光电(成功实施大客户战略的专业封装厂,将持续高速增长)、阳光照明(具有代工渠道和行业应用的渠道优势,可望受益于份额向大厂集中的趋势)、洲明科技(微距显示屏量产、重点发展电商照明渠道,下半年将出现盈利拐点)。